ROE – что это такое и как рассчитать показатель инвестору для принятия решения о покупке ценных бумаг

Чтобы решить, какие акции покупать, рассчитываются разные множители. Если вы решили выбрать ценные бумаги для своего портфеля, вам не нужно будет знать формулы и интерпретировать полученные значения. В этой статье мы разберем один из основных показателей — ROE. На конкретных примерах компаний, акции которых можно купить на российской бирже, мы покажем, что это такое и как рассчитать.

Понятие и значение для инвестора

ROE — это индикатор финансовых результатов деятельности компании. Это сокращение от рентабельности собственного капитала. В русском языке это чаще называют коэффициентом рентабельности собственного капитала. Он показывает, сколько рублей чистой прибыли приносит каждый вложенный в предприятие рубль собственного капитала.

Каждый человек, покупающий акции предприятия, становится его акционером и владельцем компании пропорционально своей доле. Ему принадлежат чистые активы компании (активы за вычетом обязательств). Однако они интересны только в случае прекращения деятельности. В этом случае акционер может рассчитывать на возмещение, пропорциональное его доле владения активами.

В ситуации, когда бизнес работает и растет, инвестора больше интересует доход, который он может приносить. Следовательно, важнее становится не рыночная стоимость собственного капитала, а его прибыльность. Это именно то, что показывает индикатор ROE.

Аналогичным мультипликатором является ROA, который характеризует доходность инвестиций всех активов, в то время как ROE — только от чистых активов, то есть очищенных обязательств.

Формула расчета и интерпретация значения

Формула расчета:

Чистая прибыль — это прибыль, которая остается в распоряжении компании после уплаты установленных законом сборов. Их можно использовать для развития, выплаты дивидендов, осуществления социальной деятельности.

Собственный капитал — это активы компании (денежные средства и их эквиваленты, основные средства, инвестиции и т. Д.) За вычетом обязательств (например, ссуд, обязательств).

Значение 30% будет означать, что каждый рубль капитала, вложенный в производство, принесет акционерам чистую прибыль в размере 30 копеек. Чем выше процент, тем лучше компания извлекает прибыль из собственных ресурсов и тем выгоднее ее ценные бумаги для инвесторов.

Отрицательное значение означает, что компания убыточна, т.е. ее чистая прибыль отрицательна, убыточна и не стоит инвестировать в покупку ее акций.

Инвестор может заработать на собственном капитале двумя способами:

1. В виде дивидендов. Одни компании тратят на выплаты до 50% чистой прибыли, другие — до 100%.
2. В виде увеличения стоимости акций. Это произойдет, если компания решит не тратить чистую прибыль на дивиденды, а вложить эти деньги в развитие (модернизация оборудования, новые инвестиционные проекты и т. Д.). Если им управлять эффективно, это приведет к увеличению стоимости компании в долгосрочной перспективе.

Компоненты формулы можно найти как в российской (РСБУ), так и в международной (МСФО) финансовой отчетности. Методика расчета пришла в нашу страну из-за рубежа, поэтому чаще всего показатель рассчитывается по второй отчетности. Все публично торгуемые компании обязаны подавать отчетность по МСФО на своих официальных сайтах, чтобы легко рассчитать прибыльность.

Чистая прибыль включается в консолидированный отчет о прибылях и убытках и прочий совокупный доход. Собственный капитал можно получить двумя способами:

1. Разница между строкой «Всего активов» и строкой «Всего обязательств» в консолидированном отчете о финансовом положении.
2. Строка «Общий капитал» в консолидированном отчете о финансовом положении.

Особенности коэффициента рентабельности собственного капитала:

1. Показатель не имеет нормативного значения. Единственное, что можно сказать с уверенностью, это то, что она должна быть выше нормы прибыли.от консервативных инструментов (депозиты, OFE). Однако инвесторы обычно принимают во внимание двузначные числа, принимая решение о покупке ценных бумаг компании.
2. Нет смысла рассчитывать коэффициент для компаний, принадлежащих к разным отраслям. Например, ИТ-компании не нужно много активов, чтобы быть прибыльной. А нефтегазовым компаниям не обойтись без основных средств. И чем их больше, тем лучше. Последнее утверждение важно для компании, которая эффективно ими управляет.
3. Чтобы проанализировать компанию, посмотрите на ее рентабельность с течением времени. Это позволит сделать выводы более объективно.
4. Сам индикатор не может служить ориентиром при принятии решения о покупке акций компании. Он информативен только в связи с другими мультипликаторами.

Примеры расчета

Рассмотрим расчет ROE на примере трех российских компаний, представляющих металлургическую отрасль:

1. ПАО Северсталь.
2. Новолипецкий металлургический комбинат (НЛМК).
3. Магнитогорский металлургический комбинат (ММК).

Базовым годом для расчетов является 2019 год. Источником исходных данных является консолидированная финансовая отчетность, подготовленная в соответствии с МСФО. Данные по НЛМК представлены в долларах США, по двум другим компаниям — в рублях. Нет смысла переводить в одну единицу измерения, потому что мы рассчитываем относительную доходность в процентах.

Рисунки	Северсталь	НЛМК	ММК
Чистый доход	114,361 млн. Руб.	1,341 миллиона	₽ 55,617 млн. Евро
Собственный капитал	215,291 млн ₽	5 947 млн. Долл. США	341,641 млн ₽
ИКРА	53,12%	22,55%	16,28%

При сравнении рентабельности собственного капитала трех сталелитейных компаний Северсталь является наиболее эффективной. Но всегда помните, что вы не можете основывать свое решение о покупке или продаже акций только на одном показателе. Желательно проанализировать динамику как минимум за последние 3 года.

На примере компании Северсталь посмотрим, где взять выходные данные для расчетов:

• на официальном сайте во вкладке «Инвесторам» выберите «Финансовые результаты», в нашем случае финансовую отчетность в рублях за четвертый квартал 2019 года;
• в Сводном отчете о прибылях и убытках нас интересует размер чистой прибыли;

• ищем строку «Общий капитал» в консолидированном отчете о финансовом положении;

Модель Дюпона

Более сложной формулой для расчета ROE является модель Дюпона. Он разбивает число на 3 фактора, чтобы оценить влияние каждого из них на конечный результат.

Если вы хорошо разбираетесь в математике, вы легко можете увидеть, что эта формула — не что иное, как отношение чистой прибыли к собственному капиталу.

1. Чистая прибыль / Выручка — Рентабельность продаж. Он показывает, сколько чистой прибыли было на каждый рубль проданной работы / услуги / продукта.
2. Income / Assets — оборот активов. Показывает, сколько выручки получает компания с каждого рубля вложенных средств.
3. Активы / Капитал — Кредитное плечо. Он показывает отношение совокупных активов к чистым активам, то есть без учета обязательств. Это коэффициент кредитного плеча.

С точки зрения факторов, это позволяет более детально оценить сильные и слабые стороны компании и скорректировать экономическую политику.

Заключение

В экономике много показателей рентабельности. И все они характеризуют эффективность того или иного аспекта деятельности компании, поэтому важны для ее акционеров и правления. ROE — один из основных мультипликаторов, которые инвесторы используют для анализа эмитента и выбора ценных бумаг для своих инвестиционных портфелей.

Надеюсь, у вас не возникнет проблем с расчетом, если вы захотите сделать это самостоятельно. Но вы можете использовать готовые значения, размещенные на некоторых специализированных сайтах, таких как BlackTerminal.