РЕПО – что это такое и как проводят краткосрочные сделки под залог ценных бумаг

На рынке ценных бумаг есть один интересный вид сделок, участниками которого могут быть не только профессиональные игроки (банки, брокеры, управляющие компании и т. Д.), Но и частные инвесторы. Последние не всегда осведомлены о своем участии. Они узнают об этом только после получения брокерского отчета с отдельной строкой репо.

В этой статье мы разберем, что такое РЕПО, для чего он нужен и каковы основные риски для участников сделок с ценными бумагами.

Понятие и суть сделки РЕПО

Репо — это сокращение от договора обратного выкупа. Это сокращение от «договор обратного выкупа». Соглашение о обратной покупке — это соглашение между участниками сделки, согласно которому одна сторона продает другой стороне определенные материальные ценности и в то же время обязуется выкупить их обратно по истечении определенного периода времени по согласованной цене.

По определению контракт состоит из двух частей:

1. Продавец передает право собственности на ценные бумаги покупателю за денежное вознаграждение. Для этого лота используется термин «спот».
2. Покупатель передает ценные бумаги обратно продавцу в течение срока действия договора, в том числе в обмен на оплату. Эта часть называется вперед.

Эта операция выгодна продавцу тем, что он получает нужные деньги быстро и без лишних формальностей. Покупатель пользуется тем, что зарабатывает определенный процент (разницу между ценой покупки и продажи).

Где чаще всего используются операции обратного выкупа:

1. В целях поддержания ликвидности коммерческих банков ЦБ проводит аукционы обратного выкупа. Следовательно, участниками операции являются коммерческий банк и центральный банк.
2. В межбанковских операциях, когда банку нужны наличные деньги, и он получает их, продав свои ценные бумаги другому банку.
3. В биржевой торговле. Например, трейдер хочет получить прибыль, когда акции падают, и открывает короткую позицию. Инвестор заключает сделку репо с брокером и берет в долг акции, которые затем продает по определенной цене, ожидая, что цена акций упадет в будущем. Если прогноз верен, инвестор покупает те же акции по более низкой цене и возвращает их брокеру. Разница идет ему в карман.

В начале статьи я упоминал, что покупатели не всегда осведомлены о том, что они участвуют в сделках с обратным выкупом. Речь идет о сделке «овернайт». Суть его в том, что брокер может использовать ценные бумаги на счете инвестора, чтобы ссудить их другому инвестору, например, тому, кто хочет открыть короткую позицию. Через день он выкупит их и вернет клиенту за небольшую прибыль.

Почему клиент может не знать, что его ценные бумаги были переданы другому инвестору, и связанные с этим риски, мы обсудим в отдельном разделе этой статьи.

Сделку репо можно рассматривать как краткосрочную ссуду, обеспеченную ценными бумагами. Однако у этой транзакции есть некоторые отличительные особенности:

1. Юридически договор обратного выкупа — это договор купли-продажи, а не кредитный договор. И это регулируется соответствующими статьями ГК РФ.
2. В отличие от займа предмет залога (ценные бумаги) становится собственностью покупателя. В случае нарушения обязательства по обратной покупке он может поступать с ценными бумагами по своему усмотрению.
3. Обратные операции выполняются в зависимости от платежа, срока погашения и срока погашения.
4. В большинстве случаев операции краткосрочные (от 1 дня до 1 года).

Активы, допущенные к сделкам репо, перечислены в Федеральном законе «О рынке ценных бумаг»:

• ценные бумаги российского эмитента (акции, облигации);
• единицы измеренияучастие в инвестиционных фондах;
• расчет сертификатов участия;
• ценные бумаги иностранного эмитента (акции, облигации);
• акции и паи иностранного инвестиционного фонда;
• депозитарные расписки.

В условиях контракта необходимо указать:

1. Наименование эмитента (для акций, облигаций и депозитарных расписок), а также тип и количество ценных бумаг. В случае паев участия — наименование инвестиционного фонда.
2. Требования к переводимым ценным бумагам.
3. Цена передачи имущества по лоту 1 и лоту 2 или порядок ее определения.
4. Дата оплаты стоимости 1 и 2 части сделки, а также дата исполнения обязательств.

Значение РЕПО для денежно-кредитной политики государства

Отдельно хочу отметить важность операций репо как инструмента регулирования денежно-кредитной политики государства. В этом случае сторонами договора являются Банк России и коммерческие банки. Целью операций репо является обеспечение ликвидности или сбор избыточной ликвидности на финансовом рынке.

Если в экономике наблюдается дефицит ликвидности, Банк России использует недельные аукционы обратного выкупа. Если есть избыток денег, то такие аукционы не проводятся. В обоих случаях ЦБ оставляет за собой право осуществить:

• «доработка» аукциона сроком от 1 до 6 дней;
• долгосрочные аукционы;
• постоянные операции.

Центральный банк использует обратный выкуп не только как инструмент денежно-кредитной политики, но и для выполнения других функций. Например, в 2014–2017 годах он покупал ценные бумаги у банков за иностранную валюту для обеспечения долларовой ликвидности кредитным организациям. В то время доступ к нему оказался затруднительным.

ЦБ проводит операции на фондовых биржах Москвы и Санкт-Петербурга, а также через информационную систему Bloomberg. Не все активы банка могут участвовать в операции репо. Только те из ломбардного списка. Информация об активах, принимаемых в обеспечение, обновляется ежедневно. Ищите по этой ссылке.

Классификация сделок РЕПО

Есть два типа транзакций:

1. Прямой выкуп — покупка ценных бумаг и их перепродажа в срок, указанный в контракте.
2. Обратный репо — продажа ценных бумаг и их погашение в течение определенного срока.

Чаще всего ЦБ использует операции прямого репо. В 2003-2004 годах была проведена операция обратного выкупа с целью поглотить избыточную ликвидность на рынке.

Для каждой стороны контракта сделка будет как прямой, так и обратной. Рассмотрим, какие еще существуют классификации операций репо. Сделки различаются в зависимости от времени их заключения:

• внутридневной — первая и вторая части контракта исполняются в течение одного дня;
• овернайт — транзакция со второй частью перенесена на следующий день;
• срочно — эта дата заранее прописывается в договоре;
• открытый — эта дата ранее не была указана в договоре;
• в процессе — вторая часть контракта еще не завершена.

В зависимости от места исполнения различают:

1. Фондовая биржа — реализуется через биржу, которая выступает гарантом соблюдения условий договора.
2. Внебиржевой — осуществляется вне биржи между двумя юридическими лицами.

Риски и варианты их снижения

Каждая финансовая операция сопряжена с риском. Даже хранение денег на депозите сопряжено с этим риском (например, обесценивание депозита из-за слишком низкой процентной ставки). Что может произойти во время операции репо:

1. Невыполнение продавцом обязательства по выкупу проданных ценных бумаг. С одной стороны, этот риск сводится к минимуму за счет того, что покупатель сохраняет актив. Он может продать его и вернуть потерянные деньги. Но с другой стороны, есть все шансы на риск другого типа.
2. Изменение стоимости актива на более низкую. В этом случае покупатель теряет при продаже деньги. Чтобы минимизировать этот риск, рекомендуется торговать только наиболее ликвидными активами, такими как акции «голубых фишек». Но мы все были свидетелями (иу нас все еще есть) ситуация 2020 года, когда рейтинги многих успешных и крупных компаний резко упали и пока не вернулись в норму. Некоторые из этих эмитентов являются голубыми фишками. Отсюда следующий риск.
3. Затраты времени. Продажа активов по разумной цене требует времени. А 2020 год показал, что это может занять больше месяца.

Рассмотрим, какие варианты минимизации рисков предлагает ЦБ РФ.

Скидка определяется для каждого актива, участвующего в операции репо, с учетом его ликвидности, кредитного качества и других параметров. Например, для голубых фишек он будет ниже, чем для ценных бумаг второго и второго уровня. Продавец продает недвижимость со скидкой к расчетной цене, что будет для покупателя гарантией того, что он вернет свои деньги в полном объеме.

• Выплата компенсации

Если ценные бумаги выросли в цене до выполнения второй части контракта, продавец (если контракт был заключен на условиях компенсации) может потребовать от покупателя выплаты компенсации деньгами или ценными бумагами. И наоборот, продавец заплатит, если цена акции резко упадет. Конкретный размер компенсации определяется как разница между продажной ценой актива и его приведенной стоимостью.

Преимущества и недостатки

Рассмотрим преимущества и недостатки финансового инструмента, называемого репо.

• Возможность быстро получить наличные, не проходя этапы кредитования;
• лучшие условия по сравнению с банковскими кредитами
• Освобождение от НДС
• минимальный риск за счет того, что активы зарегистрированы в собственности покупателя, и в случае возникновения проблем с обратным выкупом он может продать их и получить обратно свои деньги;
• эффективный инструмент денежно-кредитного регулирования в экономике.

• краткосрочный характер операции;
• не все ценные бумаги могут быть проданы для обратной покупки;
• риск минимален, но есть.

Особое внимание хочу уделить работе в ночное время. Какие проблемы могут возникнуть у частного инвестора?

1. При заключении контракта некоторые брокеры по умолчанию ставят галочку в пункте, который позволяет ему использовать ценные бумаги клиента для кредитования других клиентов. Если вы не согласны с кредитованием своих активов, вы должны уведомить своего брокера. Брокер Тинькофф позволяет сделать это прямо в мобильном приложении. Некоторые требуют, чтобы отзыв согласия оформлялся отдельным документом. Например, в Сбербанке можно просто снять галочку при заполнении формы открытия брокерского счета.
2. Если брокер обанкротится, инвестор рискует потерять свои ценные бумаги, которые были переведены в одночасье, потому что они фактически принадлежат кому-то другому.
3. Даже если клиент соглашается занять ценные бумаги в надежде заработать деньги, не все брокеры платят за это. Лучше узнать до подписания брокерского договора.

Заключение

Репо — еще один финансовый инструмент, о котором вы должны хотя бы знать. Конечно, чаще всего им пользуются кредитные организации, но стороной сделки может стать и частный инвестор. И хорошо, если это произойдет с вашего полного согласия и понимания процесса.